一、A股时局之战略分析

上证综指从6124点下跌至1664点，暴跌逾70%，投资者遭受巨额损失，政府一再救市，股市却依旧如此暴跌，究其原因主要有：1 指数偏离经济增长的回归。指数暴涨与GDP增长严重背离，严重的正背离必然引起指数暴跌式的负回归。2股权分置改革的负效应。股权分置改革在暴涨之初起到了推波助澜的积极作用，然而随着股改后大小非的陆续解禁，市场供给的巨量增加，股改的负效应成为中国股市短期内难以承受之重。3中国经济持续高速增长产生的瓶颈问题、经济泡沫而必然导致的结构性调整，使得股市的调整也成为必然。4国际局势。美国次贷危机引发的世界金融危机及初步显现的经济危机是中国股市暴跌的外部因素。

中国股市会不会面对重重危机而一蹶不振，答案是当然不会，主要依据有：1中国经济高速增长的趋势未发生变化，只有经过充分调整经济才会更优、更快的发展。中国是一个大国，一个尚未完全开放的市场经济国家，这使得国际经济危机对中国经济的冲击有限。作为经济晴雨表的股市也必然随着经济发展而重新上升。2股权分置改革是中国市场经济和资本市场发展的必须，股改的短期负效应使得股市面临严峻考验，然而长期来看股改使得大小股东利益一致，兼并收购变更企业话语权，经济资源配置更加合理效率，企业的竞争力和效益会大幅增长，这将成为资本市场发展的坚固基石。3经历股市大起大落的洗礼，投资者将变得更加理性成熟，上市公司也将重视提高自身的发展质量，政府对金融市场的调控及监管机制将更加健全，市场主体的自我完善将成为资本市场健康发展的原动力。

中国股市是个新兴加转轨的资本市场，严峻的内外形势使得调整将延续下去，然而在政府救市、金融内在规律的作用下，调整时期的阶段性投资机会将频繁出现。长期的持久的市场利因必将使得资本市场的短期阴霾一扫而尽，年轻的中国股市的星星之火，必将随着中国经济的腾飞而成为燎原之势。

二、估值的新思维----时空博弈理论

传统估值方法绝对估值法（DCF,DDM...）、相对估值法（PE,PB..）、期权定价估值都是基于基本面的估值方法，然而这种方法忽视了金融市场的非理性因素，在市场大起大落时不能准确判断市场趋势，确定金融产品的投资价值。时空博弈理论是以技术分析为基础，以基础分析为映射，以时空演绎量价的变化规律，构造市场的数量格局，通过多空矛盾的博弈思维判断市场的实然状态，从而准确的估量金融产品的投机价值。博弈是金融市场的基本存在，多空矛盾双方（政府作为平衡角色的第三方）的转化依循绝对优势、相对优势、均衡的基本规律，第四假设即突发性外力（见本人“解密数字化定量分析”一文）改变规律作用的基本形态，但不改变不规律表象的规律性回归。

三、时空博弈论之战术构想

以时空博弈论观A股市场时局，当前空方博弈优势的减弱使得11月份的具有局部反转特征的指数反弹成为必然，政府的救市抹去了反弹的下影及加大了反弹的力度，故此次反弹的时间、空间都将强于以往，周线在向下调整后必然再次发起新一轮上攻。空方仍然占据相对优势，政府（看不见的手）的救市仅改变空多双方的博弈冲量及股指短期运行轨迹，向下调整趋势维持，空多矛盾根本转化的博弈转势还未见端倪，故一切的上升都定性为反弹。1664点区是市场重要阻力线，下阻力线为1300点区及1000点区。

作者：赵润锋

二零零八年十一月二十七日