牛铁航（北京）


国际货币的角逐一定是在世界级大国中进行的。所谓大国，不仅大在疆域上，还要强在军事上，好在经济上，最重要、也是最高层次的是它在世界金融中的巅峰地位，其核心代表就是该国货币是不是国际流通与贸易中的国际货币。英镑曾是如此，美元更不例外。

　　中国历代，包括版图最大时的清朝，在幅员、人口、经济和军事上都是数一数二的大国，但在金融上始终被排斥在国际社会之外，货币从来没有成为世界性的货币。在可查寻到的中国国际货币流通史里，当年山西票号发行的准货币“山西票据”，曾经在阿剌伯（今日俄国和中东一带）流通过。目前，人民币还是不完全的自由兑换。中国能成为国际货币领域里与美国角力的“对手”吗？

会讲中文的美国财长

　　美国当选总统奥巴马11月24日正式宣布其经济班底成员盖特纳出任财政部长。盖特纳曾随其父、福特基金会驻中国代表长住过中国，不仅会中文，而且是中国通。这一定程度表明美国的新经济班底在国际经济领域要以中国为“对手”。

　　曾几何时，美元霸权没有对手，横行世界六十余年，后受到欧元的挑战，欧盟的GDP甚至超过了美国达14万亿美元，但欧盟并不是单一国家，虽然统一了货币，但统一不了财政，欧元又被严重高估，制约其发展。此次金融危机中欧盟抢先步入衰退，尽管近来萨科齐与默克尔连手发难，但欧元依然势微，不可能威胁或取代美元；日本经济战后突起，一举赶超所有国家，成为仅次于美国的第二大经济国，日元因而成为美元的“对手”。但在上世纪80年代“广场协议”后，日元被美元“逼宫”，连续升值，终被击垮。

　　如今的美国，3亿人口却负了10万亿美元的债（2008年10月首破10万亿），经济支柱主要靠虚拟经济，美元既作为国际货币又是一国之币的“特里芬困境”造成美元在世界上泛滥成灾，金融经济危机深重，难以自拔。

　　今日的中国经历了人类历史上绝无仅有的持续三十年的近两位数增长，已经成为世界实体经济大国；国内生产总值以PPP计算达到7万亿美元，仅次于美国，列世界第二；其经济对外开放度已达到70％，名列世界大国之首。中国持有世界上最多的外汇储备，是美国的最大债权国。中国经济的国际化使其国策制定者必须站在世界的高度，与美国在国际货币领域对弈，以此维护世界经济的正常发展。当今的国际货币博弈对手，也只有中国与美国。

博弈最高点是“计账单位”

　　通行于世的布雷顿森林国际货币体系以美元纸币为本位，酿成国际金融大危机，其他主要货币也相继提出要求改造现行国际货币体系。改造什么？是要制造出一种人为货币来取代美元吗？还是回到金本位、回到英镑？或欧元、日元？历史上曾经出现（或者人为设计过）的国际货币，如贝壳、黄金、白银（中国）、英镑、埃居（ECU）、班柯（BANKOR）等，不一而足。新的国际货币体系还须通过相当长的一个博弈过程，方有答案。

　　目前世界上流通和各国央行储备的，并属于国际货币的，不仅仅是美元，还有通过协约而人为创造的欧元，以及通过开展国际贸易自然形成的日元，还有部分黄金，虽然已经“去货币化”，但仍然被各国央行所储备。此外，还有一种重要的准国际货币，既国际货币基金组织为各成员国按各国经济权重分配的“特别提款权”（SpecialDrawing Right）。

　　作为国际货币，其主要功能是为国际经济贸易提供流动性，在世界各国流通并被中央银行所储备。追求国际货币的目的并非是树立霸权、掠夺他国的商品与劳务，而是要维护和保证国际贸易的正常开展与国际资本的通顺流动。能够成为国际流通和储备货币，首先要以一国的经济实力为基础，其中包括GDP的规模和增速、该国的国际贸易占世界贸易总量的比重以及外汇储备等指标。

　　一旦成为国际货币，它就是一种计账单位（Unit ofAccount），成为国际商贸金融的“标准”。它出现在任何一张财务账单上，大到国际资本流动，小到家庭财务账，都会看到“单位为：美元”或“单位为：欧元”的标记，这就是大国博弈的至高点，目标就是让自己的货币成为国际“计账单位”。当然，“计账单位”并非独家，通常不同货币区域有不同的国际货币和“计账单位”。

博弈目的是双赢

　　“棋逢对手，将遇良才”。比赛的双方通常要分出输赢高底，但在国际货币博弈的大棋盘上，却可以有“双赢”和“双输”，即纳什的高端均衡和低端均衡。根据纳什的博弈论，博弈中一方赢另一方输并未达到均衡，输的一方总想再赢回来，因而你来我往，一步步演化至两败俱伤，谁也打不动谁，最终达到低端均衡。如果通过私下给对手发出示好信号，对方回应更上一层楼，虽然双方根本利益不同，却能够一步步走向高端均衡，取得宝贵的“双赢”。中国与美国博弈，能否双赢？这取决于如何给对方示好信号。

　　比如，据报道，截至9月末，中国持有的美国国债达到5850亿美元，正式取代日本成为美国国债最大持有国。1—9月，中国共增持美国国债1074亿美元。自7月以来，增持幅度大幅增长。这就是一个“示好信号”，也是走向双赢的第一步。中国利用外汇储备购买美国国债帮助美国政府融资以解救其金融业，同时维护了美元使其升值，人民币升值的压力也随之化解。美国的回应是什么，我们不得而知，姑且说美国如果发出信号，认可人民币在中国对外贸易的逆差国中作为结算单位流通，那这盘棋将变得非常好看。

　　有棋手没有棋盘还不行，以往的国际金融大事都是在八国集团里决定的，现在这个棋盘已经显得太小了。由中国参与发起的G20理应成为中美对弈的大棋盘，它涵盖了这个世界近90％的经济和40亿人口，代表了上世纪90年代末亚洲金融危机发生后，各方要求增加新兴市场国家在全球经济活动中发言权的更高呼声。11月15日，G20会无果而终，说明各方还没有准备好。

　　有了棋盘和对手，对弈就可以开局了。这场中美棋局将是世界货币历史上最为精彩的，无论结果如何，都将旷日持久，关键在于中国“棋手”段位的高低，以及是否准备就绪。

根本在于中国的国策

　　中国的国策之一：二十年前邓小平为中国制定了韬光养晦的国际对策。正像他本人爱打桥牌中“飞牌”一样，光有对家的韬光养晦而没有本家的后手收牌，就等于主动放弃。因此，时至今日，中国经济决策人要在国际舞台上抓住机遇果断担当，行使好国际经济的领导角色。


　　国策二：成立主权财富基金——中国投资公司，试图解决中国巨额外汇严重缩水的问题，结果却适得其反，因为中投公司不可能好于市场（beatthemarket），其最好成绩只能等于资本市场的贝塔值（BETA），即贝塔值为1。世界各国大小26个主权财富基金也基本如此。中国的外汇储备一定有更好的用途。
　　国策三：应延揽高级人才，深入研究像蒙代尔关于“不兼容的三位体”（IncompatibleTrinity）、全球固定汇率以及世界货币和世界央行等国际货币改革的倡议，制定中国的国际货币体系改革方案。

　　这将是在约瑟夫·奈所说的“立体棋盘”上驰骋的实力较量。这是让中国在全球范围登上领导阶层的时代，也是考验中国领导人是否有大智大勇的时代。

作者是中国金融学家